Eine Renditefalle ist eine Aktie, deren hohe Dividendenrendite nur deshalb so hoch ist, weil der Markt an der Dividende zweifelt, und oft zu Recht. Unsere Auswertung von 124.615 Aktien-Monaten zeigt, wo die Grenze liegt: Bis etwa zum 1,5-Fachen der eigenen Durchschnittsrendite wurde kaum häufiger gekürzt als sonst (3,97 %). Beim Doppelten war es fast jede dritte Dividende (29,41 %). In absoluten Zahlen: Ab 6 % Rendite wurde es bei US-Aktien kritisch, über 10 % wurden drei von vier Dividenden binnen eines Jahres gekürzt.
Hohe Renditen reizen fast jeden Dividendenanleger, und deshalb steht dieser Artikel am Ende des Lesepfads „Ich will Aktien prüfen“. Hier laufen alle Fäden zusammen. Eine Rendite von 8 % sieht auf dem Papier doppelt so gut aus wie 4 %. Die Frage ist nur, ob du sie im nächsten Jahr noch bekommst. Wir haben nachgezählt, ab wann die Antwort eher „nein“ lautet.
Was eine Renditefalle ist
Die Dividendenrendite ist Dividende geteilt durch Kurs. Sie steigt also entweder, weil die Dividende wächst, oder weil der Kurs fällt. Im zweiten Fall sagt dir die Rendite etwas, das die Börse schon ahnt: Es gibt Zweifel, ob die Dividende in dieser Höhe bleibt. Bestätigt sich der Zweifel, wird gekürzt, und die schöne Rendite war nur eine Momentaufnahme einer Zahlung, die es bald nicht mehr gibt.
Zwei echte Fälle haben wir im Artikel Dividendenrendite berechnen mit Grafik nachgezeichnet: Walgreens stand kurz vor der Kürzung bei 9,6 %, Bayer bei 8,5 %. Beide Dividenden wurden danach halbiert oder fast ganz gestrichen.
Gemessen an der eigenen Historie: Bis wohin ist hoch noch gut?
Für die Studie haben wir für 863 US-Aktien jedes Monatsende von 2008 bis 2024 betrachtet und die damalige Rendite mit dem Median der fünf Jahre davor verglichen. Dann haben wir gezählt, wie oft die Dividende in den zwölf Monaten danach um mindestens 20 % gekürzt oder gestrichen wurde.
- Rendite unter dem 0,8-Fachen der Historie23.910 Aktien-Monate1,62 %
- Rendite 0,8- bis 1-fach der Historie35.287 Aktien-Monate1,34 %
- Rendite 1- bis 1,2-fach der Historie29.176 Aktien-Monate2,40 %
- Rendite 1,2- bis 1,5-fach der Historie19.555 Aktien-Monate3,97 %
- Rendite 1,5- bis 2-fach der Historie9.706 Aktien-Monate8,20 %
- Rendite über dem 2-Fachen der Historie6.966 Aktien-Monate29,41 %
Das ist für mich das wichtigste Ergebnis dieser ganzen Reihe. Liegt die Rendite 20 bis 50 % über ihrem üblichen Niveau, wurde in 3,97 % der Fälle gekürzt, ungefähr so oft wie im Durchschnitt aller Monate (4,17 %). Du bekommst also mehr Rendite, ohne nennenswert mehr Risiko. Genau in diesem Bereich stuft Dividenden.com eine Aktie als günstig bewertet ein.
Zwischen dem 1,5- und dem 2-Fachen verdoppelt sich die Quote auf 8,20 %. Und ab dem Doppelten kippt es: 29,41 %, fast jede dritte Dividende wurde binnen eines Jahres gekürzt. Hier ist „hoch“ endgültig „zu hoch“.
Gemessen in Prozent: Ab welcher Rendite es kritisch wird
Viele Anleger schauen nicht auf die Historie, sondern auf die nackte Zahl. Deshalb dieselbe Auswertung nach der Höhe der Rendite:
Bis 4 % bleibt es ruhig. Zwischen 4 und 6 % wurde schon jede zehnte Dividende gekürzt (9,72 %), zwischen 6 und 8 % mehr als jede vierte (28,03 %), zwischen 8 und 10 % fast jede zweite (44,49 %). Über 10 % Rendite wurden 76,27 % der Dividenden binnen eines Jahres gekürzt. Eine zweistellige Rendite bei einer normalen Aktiengesellschaft ist fast nie ein Geschenk.
Und was ist mit dem Kurs?
Eine ehrliche Randnotiz, die uns selbst überrascht hat: Rechnet man Kurs und Dividenden zusammen, haben die hochrentierenden Aktien in den zwölf Monaten danach im Median sogar besser abgeschnitten als der Rest, mit 22,23 % Gesamtrendite bei mehr als der doppelten Historie gegenüber 11,57 % über alle Monate. Heißt das, Renditefallen sind gar keine?
Nein, aus zwei Gründen. Erstens stecken in unseren Daten nur Unternehmen, die es heute noch gibt. Die Pleiten, die am Ende einer Renditefalle stehen können, fehlen, und sie fehlen genau in den hohen Renditeklassen. Zweitens fallen viele hohe Renditen in Krisenmonate wie Anfang 2009 oder Frühjahr 2020, nach denen sich der ganze Markt kräftig erholt hat. Für dich als Dividendenanleger zählt aber vor allem das Einkommen. Und das ist nach einer Kürzung weg, auch wenn sich der Kurs irgendwann erholt.
Der Renditefallen-Test: fünf Fragen
Wenn eine Aktie mit auffällig hoher Rendite auftaucht, gehe ich diese fünf Fragen durch. Jede verweist auf einen Artikel dieses Lesepfads, in dem die Zahlen dazu stehen.
Wie weit liegt die Rendite über ihrer eigenen Historie?
Verdient das Unternehmen die Dividende?
Warum ist der Kurs gefallen?
Reicht das Geld, und sind die Schulden tragbar?
Wie viele Warnzeichen leuchten gleichzeitig?
Wer heute doppelt so hoch rentiert wie üblich
Und jetzt gerade? Von 1.512 Dividendenaktien in unserer Datenbank (ohne REITs, BDCs und Vermögensverwalter) liegen 58 bei mindestens dem Doppelten ihrer üblichen Rendite. Nicht jeder davon ist eine Falle: Bei sehr niedrigen Renditen genügt schon eine kräftige Dividendenerhöhung für einen hohen Faktor. Deshalb hier nur die größten Titel mit mindestens 3 % Rendite, mit der Einstufung des Sicherheits-Scores:
| Aktie | Rendite | üblich | Faktor | Sicherheit |
|---|---|---|---|---|
| Novo Nordisk | 4,58 % | 1,34 % | 3,4× | beobachten |
| Accenture | 3,27 % | 1,63 % | 2× | hoch |
| Progressive | 6,39 % | 1,64 % | 3,9× | solide |
| Comcast | 6,39 % | 2,91 % | 2,2× | hoch |
| NIKE | 4,72 % | 1,58 % | 3× | beobachten |
| Thomson Reuters | 3,74 % | 1,52 % | 2,5× | solide |
| Infosys | 4,89 % | 2,39 % | 2× | hoch |
| Gold Fields | 6,43 % | 2,78 % | 2,3× | hoch |
Wie ich mit hohen Renditen umgehe
Ich kaufe gern, wenn eine gute Aktie gerade günstig ist, und eine erhöhte Rendite ist genau das Zeichen dafür. Aus den Zahlen dieser Reihe habe ich für mich eine einfache Arbeitsteilung gemacht: Den Bereich bis zum 1,5-Fachen der üblichen Rendite sehe ich als Einkaufszone. Darüber sehe ich eine Aufforderung zum genauen Hinsehen, und beim Doppelten brauche ich einen überzeugenden Grund, warum die Dividende trotzdem hält, etwa einen Kurssturz des ganzen Marktes statt einer Einzelgeschichte.
Praktisch heißt das: Ich setze mir für Aktien, die mich interessieren, einen Rendite-Alarm knapp über der üblichen Rendite. Meldet er sich, mache ich den Test in fünf Fragen. Und wenn die Rendite weiter steigt, obwohl sich an den Zahlen nichts gebessert hat, lasse ich es lieber.
Häufige Fragen zur Renditefalle
Ab wie viel Prozent ist eine Dividendenrendite zu hoch?
Ist jede hohe Rendite eine Falle?
Wie sieht eine Renditefalle kurz vor der Kürzung aus?
Wo sehe ich, wie hoch die übliche Rendite einer Aktie ist?
Ringo Dühmke investiert seit 2001 an der Börse und konzentriert sich seit 2014 auf Dividendenaktien. Im Mittelpunkt seiner Strategie stehen solide Geschäftsmodelle, attraktive Bewertungen und verlässliche Ausschüttungen. Mit seiner Erfahrung aus über 25 Jahren Unternehmertum hat er mit Dividenden.com die Plattform entwickelt, die er sich als Anleger selbst gewünscht hat: Daten, Analysen und Werkzeuge für den langfristigen Aufbau eines Dividendendepots.
So rechnet Dividenden.com