Die meisten Dividendenkürzungen kündigen sich an: In unserer Auswertung zeigten 81 % der gekürzten Aktien vorher mindestens eines von vier messbaren Warnzeichen. Die stärksten sind eine Rendite weit über der eigenen Historie und ein Kurssturz um 30 % oder mehr, danach folgt eine Ausschüttungsquote über 100 %. Ein einzelnes Signal ist noch kein Grund zur Panik. Kommen drei zusammen, wurde binnen eines Jahres in 27,94 % der Fälle gekürzt, ohne jedes Signal nur in 1,32 %.
Eine Kürzung trifft Dividendenanleger doppelt. Das Einkommen sinkt, und meistens fällt der Kurs gleich mit, weil andere Anleger genau wie du ihre Aktien loswerden wollen. Deshalb ist die spannendste Frage nicht, was nach einer Kürzung passiert, sondern ob man sie hätte kommen sehen können. Die Antwort unserer Daten: meistens ja.
Was wir gemessen haben
Wir haben für 889 US-Aktien aus unserer Datenbank jedes Monatsende von 2008 bis 2024 angeschaut, zusammen 127.507 Aktien-Monate. Für jeden Monat haben wir vier Warnzeichen geprüft und dann nachgesehen, ob die Dividende in den folgenden zwölf Monaten um mindestens 20 % gekürzt oder ganz gestrichen wurde. Über alle Monate lag diese Quote bei 4,37 %. Das ist der Maßstab: Ein Warnzeichen taugt etwas, wenn die Quote mit ihm deutlich höher liegt.
Die vier messbaren Warnzeichen
- Kurs mindestens 30 % unter Vorjahrohne dieses Signal: 3,29 %18,44 %
- Rendite 1,5-fach über Historieohne dieses Signal: 2,27 %17,83 %
- Ausschüttungsquote über 100 %ohne dieses Signal: 3,31 %10,60 %
- Zwei Jahre keine Erhöhungohne dieses Signal: 4,06 %5,66 %
- Alle Aktien-MonateVergleichswert4,37 %
1. Die Rendite liegt weit über ihrer eigenen Historie
Das häufigste Warnzeichen überhaupt: 55,9 % aller gekürzten Aktien hatten vorher eine Rendite, die mindestens anderthalbmal so hoch war wie ihr Fünfjahresmedian. Mit diesem Signal folgte in 17,83 % der Fälle eine Kürzung, ohne in 2,27 %, rund 7,9-mal so oft. Klingt paradox, weil eine hohe Rendite ja verlockend ist. Aber sie steigt meist, weil der Markt der Dividende nicht mehr traut. Walgreens stand vor der Kürzung bei 9,6 %, mehr als das Doppelte des früher Üblichen. Mehr dazu im Artikel zur Renditefalle.
Wichtig ist die Abgrenzung: Auf Dividenden.com gilt eine Aktie als günstig bewertet, wenn ihre Rendite im obersten Fünftel der letzten fünf Jahre liegt. Das ist ein Kaufsignal. Das 1,5-Fache des Medians liegt deutlich darüber, im Bereich, wo aus „günstig“ oft „verdächtig“ wird. Genau hier lohnt der Blick auf die übrigen Warnzeichen.
2. Der Kurs ist um 30 % oder mehr gefallen
Das stärkste Einzelsignal: Nach einem Kurssturz um mindestens 30 % binnen zwölf Monaten folgte in 18,44 % der Fälle eine Kürzung. Die Börse ahnt oft früher als die Anleger, dass es eng wird, weil Profis Geschäftszahlen, Branchendaten und Kreditmärkte genauer beobachten. Ein Kurssturz allein kann natürlich auch den ganzen Markt treffen, wie im Frühjahr 2020. Verdächtig wird es, wenn eine Aktie fällt, während ihre Branche stabil bleibt.
3. Das Unternehmen schüttet mehr aus, als es verdient
Lag die Ausschüttungsquote im Vorjahr über 100 % oder schrieb das Unternehmen Verluste, folgte in 10,60 % der Fälle eine Kürzung, ohne dieses Signal in 3,31 %. Wo die Grenze wirklich verläuft, haben wir im Artikel zur Ausschüttungsquote gezeigt: Ab etwa 80 % steigt das Risiko deutlich.
4. Die Dividende wird eingefroren: der überschätzte Klassiker
In vielen Ratgebern steht, dass eine Dividende, die nicht mehr erhöht wird, bald gekürzt wird. Unsere Daten geben das kaum her: Nach zwei Jahren ohne Erhöhung folgte in 5,66 % der Fälle eine Kürzung, ohne dieses Signal in 4,06 %. Das ist ein Unterschied, aber ein kleiner. Viele Unternehmen halten ihre Dividende über Jahre stabil, ohne dass etwas passiert, etwa Banken nach Stresstests oder Konzerne mitten in einem Umbau. Für sich allein würde ich darauf nicht viel geben. Zusammen mit einem der anderen Signale sieht das anders aus.
Warum die Kombination zählt
Ein einzelnes Warnzeichen leuchtet oft, ohne dass etwas passiert. Richtig aussagekräftig wird es, wenn mehrere gleichzeitig auftreten:
- Kein Warnzeichen75.617 Aktien-Monate1,32 %
- 1 Warnzeichen33.336 Aktien-Monate5,87 %
- 2 Warnzeichen11.258 Aktien-Monate12,73 %
- 3 Warnzeichen2.373 Aktien-Monate27,94 %
- 4 Warnzeichen490 Aktien-Monate36,94 %
Die Treppe ist eindeutig. Ohne Warnzeichen wurde in 1,32 % der Fälle gekürzt, also fast nie. Mit einem Signal steigt die Quote auf gut das Vierfache, mit drei Signalen wurde mehr als jede vierte Dividende gekürzt. Umgekehrt heißt das auch: Knapp jede fünfte Kürzung (19 %) kam ohne eines dieser vier Signale. Die übrigen sechs Warnzeichen unten helfen, auch diese Fälle früher zu sehen.
Sechs weitere Warnzeichen, die sich schwerer messen lassen
Nicht alles steckt in Kursen und Kennzahlen. Diese sechs Signale findest du in Geschäftsberichten, Nachrichten und Analystenkommentaren.
Der freie Cashflow deckt die Dividende mehrere Jahre nicht
Die Schulden steigen schneller als das Geschäft
Große Einmalbelastungen und Rechtsrisiken
Das Management wird bei der Dividende auffällig vorsichtig
Der Konzern wird umgebaut
Die ganze Branche gerät unter Druck
Wer heute mehrere Warnzeichen zeigt
Wir haben die vier messbaren Signale auf den heutigen Bestand angewandt, ohne REITs, BDCs und Vermögensverwalter. Von 1.516 Dividendenaktien zeigen 982 kein einziges Warnzeichen und 408 genau eines. Bei 126 leuchten zwei oder mehr. Die größten Unternehmen mit mindestens drei Signalen:
| Aktie | Rendite | Kurs | Quote | Eingefroren |
|---|---|---|---|---|
| Energiekontor | ||||
| Thomson Reuters | – | |||
| Clorox | – | |||
| Budweiser APAC | – | |||
| Mosaic | – | |||
| Campbell Soup | – | |||
| Bath & Body Works | – | |||
| PennyMac Financial Services | – | |||
| Pennon Group | – | |||
| Signify | – |
Mein Frühwarnsystem
Niemand hat Zeit, jeden Monat jede Aktie im Depot auf zehn Warnzeichen zu prüfen. So halte ich den Aufwand klein:
Vor dem Kauf einmal gründlich
Danach nur auf Veränderungen achten
Einmal im Jahr nach dem Jahresabschluss
Häufige Fragen zu Dividendenkürzungen
Kündigen Unternehmen eine Kürzung vorher an?
Sollte ich verkaufen, sobald ein Warnzeichen auftaucht?
Ist eine Kürzung immer schlecht?
Wie erfahre ich von einer Kürzung bei meinen Aktien?
Ringo Dühmke investiert seit 2001 an der Börse und konzentriert sich seit 2014 auf Dividendenaktien. Im Mittelpunkt seiner Strategie stehen solide Geschäftsmodelle, attraktive Bewertungen und verlässliche Ausschüttungen. Mit seiner Erfahrung aus über 25 Jahren Unternehmertum hat er mit Dividenden.com die Plattform entwickelt, die er sich als Anleger selbst gewünscht hat: Daten, Analysen und Werkzeuge für den langfristigen Aufbau eines Dividendendepots.
So rechnet Dividenden.com